开源证券：盈余与周期双逻辑 煤炭板块攻守兼备
来源：火狐体育官网app入口 发布时间：2025-05-13 09:48:05
智通财经APP得悉，开源证券发布研报称，以为在长时刻资金商场在全球政经高度不确定以及国内稳经济的预期下，出资行为存在心情上的脉冲，煤炭板块具有周期与盈余的两层特点，即攻守兼备，将是资金装备的重要板块。四主线精选煤炭个股将获益：主线一，盈余逻辑：
复盘煤炭二十年，煤炭股大都时刻体现为周期特点，煤炭股价与煤价根本存在同涨同跌的相关性;近三年时刻，煤炭股开端体现出盈余特点，尤其是2023年四季度开端，国内经济复苏放缓且利率有所下行，煤炭股已演变为具有现金流充分且高股息的特质，成为防御性出资装备战略的首选。
到现在，煤炭股的盈余特点家喻户晓，但实际上煤炭股作为传统的周期股，其周期特点依旧存在，当时煤炭股已具有了周期与盈余的两层特点。煤炭价格虽从2021年以来继续性回落，但更精确的表述是“向合理回归”，当时煤价已处于近四年低位，且是合理且可继续的盈余水平，这亦是未来布局煤炭股的价值根底。
动力煤归于方针煤种，该行判别价格仍将反弹修正至770元。根本原因包含：一是较低煤价将使地方财政压力增大，有望促进自上而下减产;较低煤价将使煤企亏现金而自发减产;二是电厂受限于“煤电价格联动机制”，在某些特定的程度上保煤价便是保电价，且当时现货与年度长协价格倒挂，两点均存在770元;三是煤化工和油化工存在本钱优势的竞赛，布油68美金与港口煤价770元所制烯烃本钱适当;四是下降煤价会使疆煤外运失掉价格上的优势，因而导致外运量削减(自2024年四季度以来已有数据证明)。
炼焦煤归于商场化煤种，该行判别价格更多由供需根本面决议。经过“炼焦煤与动力煤价格的比值”可作为炼焦煤价格底部判别的参阅，即若秦港动力煤价存在770元支撑，则炼焦煤价格存在1848元的支撑，当时焦煤已处于超跌状况。炼焦煤根本面供缩需增仍在演绎，需求端的稳增加方针继续出新，且特朗普中选美国总统，其对我国的外贸高压将促进国内经济再转型内循环，对地产和基建将有更多支撑。
危险提示：经济进步速度下行危险;供需错配引起的危险;可再次出产的动力加快代替危险。