煤炭职业周调查：动力煤冷季回调显压力；冶金煤库存低位筑支撑
来源：火狐体育官网app入口 发布时间：2025-03-25 22:04:13
3月第三周，国内煤炭商场出现分解格式。动力煤受时节性需求转弱影响价格出现小幅回落，而冶金煤在下流需求复苏及低库存支撑下闪现企稳痕迹。跟着宏观方针逐渐落地及“金三银四”传统旺季接近，商场对煤炭需求改进预期升温，价格下行空间或受按捺。
本周动力煤商场供需宽松特征凸显。气温上升导致居民用电需求时节性回落，电厂日耗保持低位；工业端复工进展偏缓，非电用煤需求复苏没有抵达预期。北方港口煤炭库存上升至2883万吨（周环比+0.98%），日均净调入量达3.77万吨，供需错配下环渤海动力煤现货价周跌1.45%至682元/吨，广州港山西优混价周跌幅扩展至5.26%。
短期来看，进口煤方针扰动成为要害变量。海外关税方针调整削弱出口预期，国内进口增量不确定性添加。叠加稳经济方针预期下非电用煤需求有望上升，动力煤价格中枢在2025年或保持安稳。有必要留意一下的是，滨海煤炭运价指数周涨6.18%，反映内贸煤补库需求开端开释，后续需重视疏港节奏对商场心情的提振效果。
冶金煤商场出现底部震动特征。京唐港主焦煤价格持稳于1380元/吨，1/3焦煤价格周跌5.26%，但下流库存结构供应支撑。样本钢厂炼焦煤库存757.66万吨（周环比-0.63%），独立焦化厂库存691.06万吨（周环比+4.69%），全体库存处于前史低位区间。高炉开工率上升至81.98%（周环比+1.38个百分点），铁水产值继续康复，为冶金煤需求供应刚性支撑。
本钱端压力传导效应逐渐闪现。澳大利亚硬焦煤现货价周跌3.75%，但国内焦煤价格降幅相对有限，反映国内供应弹性缺乏。跟着基建、地产施工旺季接近，钢材表需上升（螺纹钢库存周降2.94%），叠加焦炭供应缩短预期，冶金煤价格下行空间已明显收窄。有必要留意一下的是，焦煤与焦炭价差保持在197元/吨，本钱支撑逻辑或主导后续商场走势。
当时煤炭板块估值招引力凸显。中信煤炭指数周跌幅0.90%，跑赢首要股指，反映商场对职业根本面的认可。动力煤进口方针博弈与冶金煤库存周期切换，一起构成价格双向支撑。跟着年报季接近，板块高股息特点或招引长时间资金重视，职业龙头成绩确定性成为重要估值锚点。后续需侧重重视非电需求复苏强度及进口煤方针实践影响，这两大要素将决议二季度价格运转中枢。